股神巴菲特選股指標：ROE

投資沒有固定的公式，也不存在一個可以決定買賣的唯一指標。 然而，巴菲特曾說過，如果他只能選擇一個指標來選擇股票，那個指標將是ROE。 那麼ROE到底有什麼吸引力呢？ 讓我們來介紹一下ROE基礎知識。

ROE是什麼

Return On Equity（簡稱ROE，中文是股本回報率），它是一個衡量公司運用自有資本賺錢效率的指標。ROE的計算公式如下：ROE = 稅後淨利潤 / 淨資產（總資產減去負債），較高的ROE通常表示公司對股東的回報更有吸引力，而較低的ROE則表示公司對股東權益的運用效率較低。

舉例來說，假設一家公司在一個財務年度中的稅後淨利為100萬元，淨資產（總資產減去負債）為500萬元，那麼該公司的ROE可以計算如下：ROE = 100萬元 / 500萬元 = 0.2。這意味著該公司的ROE為20%。換句話說，每1元投入的資本產生了20%的盈利。

ROE是高還是低好

如果公司A ROE為5%，而公司B為50%，那個公司比較好？

公司A ROE為5倍，即每1元投入的資本產生了5%的盈利，而公司B卻能產生50%的利潤回報，顯示該公司B運用資產的效率遠高於公司A，投入一樣的資金，可以賺取更多利潤。如果只從ROE的角度來看，公司B更具吸引力。

然而，ROE僅是評估一家公司的財務表現的一個指標，不能單獨決定一家公司的優劣。還有其他重要的因素需要考慮，例如行業競爭力、公司的盈利穩定性、成長潛力、管理團隊和風險管理等。

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以杜邦方程式拆解ROE

ROE和杜邦方程式之間有密切的關聯，杜邦方程式將ROE分解為三個關鍵因素：淨利率、資產周轉率和權益乘數，公式為ROE = 淨利率 × 資產周轉率 × 權益乘數。讓我們先來看看這三個指標的含義：

• 淨利率（Net Profit Margin）：衡量企業的盈利能力，即稅後淨利润與銷售收入的比率。較高的淨利率意味著企業的產品或服務質量良好，運營效率高，並且具有強大的競爭優勢。
• 資產周轉率（Total Asset Turnover）：衡量企業的資產使用效率，即銷售收入與資產的比率。較高的資產周轉率意味著企業能有效利用資產輸出更多產品或服務，反映了企業的經營能力和效率。
• 權益乘數（Equity Multiplier）：衡量企業的財務槓桿比率，即資產與股東權益的比率。較高的權益乘數表示企業負債程度較高，財務槓桿較大，風險與回報也相應增加。

通過使用杜邦方程式，我們可以對ROE進行拆解，可以深入了解它們在盈利能力、資產利用效率和財務槓桿方面的差異。例如，如果兩個企業的ROE都是25%，但其中一家的淨利率和資產周轉率較高，說明企業的盈利能力提高，這是良性因素。同時，如果另一家企業的權益乘數較大，則意味著它負債程度較高，面臨著更高的財務風險。

ROE有什麼限制

• ROE主要基於過去的財務數據，反映的是企業在過去一段時間內的經營表現。然而，過去的表現並不代表未來，市場條件和環境可能會發生變化，影響企業的盈利能力和ROE。舉例來說，如果一家早餐店生意做得很好，附近會有其他人開設新店來分一杯羹。行業競爭會影響公司未來的盈利能力產生影響。因此，需要思考的是，這家企業是否能夠維持高ROE？它有哪些競爭優勢？單純依賴ROE來評估企業無法全面反映其未來的績效。
• 不同行業的資本結構和風險特徵不同，導致ROE的可比性受到限制。資本密集型行業如製造業，通常需要大量的資本投入興建工廠，一般ROE較低，而科技軟件行業具有較少的資本需求，因此ROE一般較高。
• ROE只關注股東權益的回報，忽略了企業的資本結構。企業可以通過負債資本來提高ROE，但這也意味著增加了財務風險。
• 無論是跨國企業或中小型企業，都可能有帳目造假的行為。 無論是融資需求或謀取個人利益，上市公司都有可能在財務報表中進行詐欺。 因此，在分析企業財務報表時，必須留意是否有異常數據。 身為投資者，寧可錯過看似美好的投資機會，也不要因為貪圖一時之利而遭受巨大損失。

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