3417 ETF評價：高達9里息？是否可以穩定收息？還是有隱藏陷阱？

近年香港越來越多人討論3417，因為這個ETF是每月派息，而且股息率相當吸引，目前高達9里息。不過，3417是否可以穩定收息？還是有隱藏陷阱？以下將會詳細介紹3417。

3417是什麼

3417 是一隻在香港聯合交易所上市的交易所買賣基金（ETF），全名為Global X恒生科技備兌認購期權主動型ETF，其投資目標是透過結合股票投資與期權策略，為投資者產生穩定收入。

3417主要投資於恒生科技指數的成份股，然後透過Covered Call策略，出售恒生科技指數認購期權，即會「沽出」參考指數的認購期權，收取期權買方支付的期權金。

Covered Call策略聽起來很複雜？讓我們看以下的例子：

假設你以每股港幣 7 元 買入 Global X 恒生科技 ETF（2837），而我則看好這隻基金，認為未來三個月內有機會升穿港幣 7.8 元。於是我跟你說：「我希望擁有一個『權利』，在未來三個月內，無論股價升到多少，都可以用港幣 7.8 元 的價格向你買入。」

當然，你不會免費提供這項權利給我。你可能會說：「可以，不過你要付我港幣 0.3 元，作為交換。」我認為合理，於是便付給你港幣 0.3 元。這樣，我就擁有了這項以港幣 7.8 元買入的權利，而你則收取了這筆期權金。

這個例子便是Covered Call 策略的基本運作模式：你賣出認購期權（Call Option），收取期權費，而我則支付期權費以獲得在未來以約定價格購買股票的權利。

三個月後，會出現以下四種情況：

第一種情況：股價下跌至港幣 6 元

此時，我（買方）不會以港幣 7.8 元行使權利購買，因為市場價格更低。
你（賣方）繼續持有 Global X 恒生科技 ETF（2837），但由於基金價格由港幣 7 元跌至港幣 6 元，帳面損失為港幣 1 元。
不過，你已事先收取港幣 0.3 元的期權金，實際淨損失為港幣 0.7 元。
換言之，Covered Call 策略可在下跌市中減少部分虧損。

第二種情況：股價維持在港幣 7 元 不變

由於市場價格與行使價相差較大，我不會以港幣 7.8 元購買。
你繼續持有 Global X 恒生科技 ETF（2837），同時保留已收取的港幣 0.3 元期權金。
以成本港幣 7 元計算，三個月收益率為約 4.3%，若換算成年化收益率，約為 17.2%。
即使股價不升不跌，仍可賺取穩定期權收入。

第三種情況：股價上升至港幣 7.5 元

股價雖然上升，但仍未達行使價港幣 7.8 元，我同樣不會行使權利。
你持有的 Global X 恒生科技 ETF（2837）由港幣 7 元升至港幣 7.5 元，帳面收益為港幣 0.5 元，再加上已收取的期權金港幣 0.3 元，總收益為港幣 0.8 元。
以成本港幣 7 元計算，三個月收益率約為 11.4%，若換算成年化，約為 45.6%，屬相當理想的回報。

第四種情況：股價上升至港幣 9 元

此時，股價已高於行使價港幣 7.8 元，我（買方）會行使權利，以港幣 7.8 元向你買入 Global X 恒生科技 ETF（2837）。
你需以港幣 7.8 元賣出 ETF，無論市場升至多高，收益均被封頂。
你的總收益為 ETF 升值港幣 0.8 元（7→7.8） 加上期權金港幣 0.3 元，合共港幣 1.1 元，三個月收益率約為 15.7%。
若比較單純持有正股的情況，當股價升至 9 元時，你的回報是 （9－7）／7＝28%。
由此可見，Covered Call 策略雖能帶來穩定的期權收入，但同時會犧牲部分上升潛力。

產品特點

• 每月派息，一般月尾派息，需要注意，派息不是保證，屬酌情，分派可從資本中支付。
• 管理費：0.75%。
• 交易貨幣：港元
• 每手交易：500 股。

3417評價

優點：

• 有穩定現金流（定期派息），3417透過賣出認購期權（Call Option）賺取期權金，再分派畀投資者。因為期權金收入相對穩定，所以可以做到每月派息，而且股息率吸引
• 風險及波動性較低，因為股市下跌時，期權金可以幫手抵消部分損失
• 有基金經理管理，無需自行操作
• 在橫行或輕微上升市中表現較好

缺點：

• 賣出期權雖然能帶來期權金收入，但同時也限制了上漲空間
• 管理費較高，因為3417是主動型基金，需要基金經理定期調整期權合約，所以管理費一般比傳統指數ETF高
• 股息率不是保證
• 雖然可以透過期權金收入抵消部分損失，但無法避免股票下跌的損失。3417不是保本產品

你應該買3417嗎

我們認為只有一種情況可以考慮3417，就是當你認為3417會橫行或輕微上升。因為這個情況持有正股ETF幾乎沒有什麼收益，而3417可以靠賣出認購期權收取權利金，即使股價沒有大幅上升，基金仍能產生穩定現金流，如上述例子中的情況二及三。

而如果是牛市，3417的表現一般會落後於正股或傳統指數 ETF。原因在於，基金在策略上已賣出認購期權，一旦股價升破行使價，基金必須按行使價出售股票，回報有限。如上述例子中的情況四。

以下是3417與正股ETF 2837的總回報：

代號	1個月	3個月	1年
2837	-5.22	9.02	–
3417	-1.66	5.37	–

從上可看見，在牛市，2837正股ETF表現會遠高於3417。

如何買賣3417

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